螺紋鋼春節前麵臨回落風險

目前螺紋鋼期價仍處於階段性反彈過程中，短期多頭形態明顯，但是在基本麵依舊偏弱背景下，後期回落風險逐漸增大，預計春節前螺紋鋼難有大幅上漲空間，存在波段性做空機會。

供給壓力依然較大

據國傢統計局數據，11月粗鋼産量爲5747萬噸，日均191.6萬噸，月環比微增0.52%，同比增幅髙達13.7%。目前鋼材現貨價格仍然維持弱勢，近期並未跟隨期貨價格大幅反彈，部分鋼廠麵臨虧損壓力，大多加大馬力生産，以盡可能減少虧損額。根據統計，目前河北地區髙爐開工率維持在95.27%的近滿負荷水平，中鋼協預估12月上旬全國粗鋼日均産量爲194.5萬噸，旬環比雖然小幅下降0.76%，但整體依舊維持髙位。筆者預計春節以前粗鋼産量難有下滑空間，供給壓力依然較大。

下遊需求利好有限

國傢統計局的數據顯示，11月固定資産投資增速保持平穩，1—11月，國内固定資産投資總額爲326236億元，同比增長20.7%，增速與1—10月持平。但房地産投資增速大幅回昇，11月房地産投資增速同比增長28.5%，較10月回昇13個百分點，這是刺激螺紋鋼期價大幅反彈的重要因素。數據雖然利好，但是背後隱含的風險仍不容小覷。

固定資産投資數據得以唯穩主要依賴於中央投資拉動，如鐵路、交通投資等，但是地方基建投資增速出現明顯回落，1—11月國内基建投資同比增長13.95%，較1—10月回落0.2個百分點，11月增長12.4%，較10月大幅回落13個百分點。這從側麵說明地方資金嚴重不足，暗示投資刺激不可持續。

房地産新開工量回昇，但是幅度較小，且集中在龍頭企業。房地産企業資金壓力有所改善，但是主要體現在償債方麵，投資能力依舊較差。房地産企業的戰略分歧較大，有不少企業有褪出房地産行業的意願。因此，近期房地産行業持續走強的可能性較小。

另外，冬季爲鋼材傳統需求淡季，加之年底資金麵偏緊，貿易商冬儲意願不強，現貨市場成交並不旺盛。整體來看，春節前鋼市需求難有實質性好轉。

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