一季度鋼鐵闆材行業持續走強

看好鋼鐵一季度行情。1、鐵礦石價格回落對鋼廠原材料成本形成利好。2、春季旺季補庫存行情；3、闆材受下遊需求轉好價格回昇，我們認爲到春季旺季價格持續上漲價格可期。

近期鐵礦石價格大漲，我們認爲目前的礦價髙企是不可持續的。

理由包括：1)鋼廠對鐵礦石補庫行情已暫告一段落；2)前期礦價漲幅過大主要海外礦山聖誕節假期導緻短期供求失衡，目前鐵礦石價格上漲之後現貨市場上的供給量已經加大；3)鐵礦石佔螺紋鋼毛佔比超過42%，爲過去三年中至髙比重。按照過去的曆史經驗來看，每次鐵礦石佔螺紋鋼毛佔比超過40%之後將會出現鐵礦石價格向下調整的情況。

看好旺季補庫存行情，需求回暖帶動鋼鐵行業修複低庫存低鋼價。

從下遊來看，機械、汽車、傢電等主要下行遊業同比環比均回暖明顯，雖然建築行業因季節性因素有所回落，但從同比的觮度來看，建築行業的PMI值要明顯好於2011年以及2010年同期。在鋼鐵行業淡季的情況下，下遊需求回暖更讓我們對春節後旺季行情有所期待；在經曆瞭2011年四季度到2012年三季度的以銀行擠兌鋼貿而導緻的去庫存之後，目前社會庫存水平處於明顯偏低的水平，而根據剔除通脹等因素的的鋼鐵指數來看，目前鋼價指數也是處於十年中的週期低點；此外，較低的利率有利於吸引一部分的融資類補庫存需求。我們認爲，春季旺季來臨之際很可能發生由需求轉暖而帶動補庫存需求的鋼價上漲行情。

闆材價格反彈至髙，反彈勢頭一季度有望延續。

綜闔各品種來看，熱軋去庫存超過30%，爲所有品種中幅度至大；短期來看，停工檢修和出口需求增加加劇瞭緊張的供需關係；價格方麵，2012年12月份以來，熱軋出廠價格不斷上調，近期寶鋼、鞍鋼紛紛上調2月和3月的出廠價，特别是寶鋼提前3週的時間出臺3月份價格明顯超出預期。而到瞭4月份傳統旺季之後，熱軋在需求季節性回暖的情況下可能繼續上漲，我們認爲熱軋的盈利水平有望在節後持續。

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