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09/03/2012
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科大訊飛盈利模式受質疑 中移動入股浮盈7億
當日，科大訊飛發佈17.5億元的增發預案，其中中國移動(微博)豪擲13.6億元現金認購。同時還公佈瞭2012年中期業績，營業收入和淨利潤分别同比增長37.22%和44.12%。
隨後幾天，科大訊飛股價穩中有昇。8月31日，科大訊飛漲幅7.16%，主力淨流入資金有3652萬元，在所有A股中排第六，當日收於28.75元。
事實上，自8月1日科大訊飛和華爲(微博)等19傢企業正式成立中國語音産業聯盟之際，其身價就開始暴漲，股價隨即上揚，截至8月31日近一個月的時間，股價區間漲幅45.57%，市值增長34億元，相當於一個月内增長瞭1/3個科大訊飛。
身價髙漲也難掩盈利模式上的短闆，何況長期受蘋果、古狗等鉅頭壓製。
而中國移動這個大平臺，到底能讓它走多遠？
盈利模式受質疑
科大訊飛此次定向增發擬以19.4元/股發行9038萬股，17.5億募集草金扣除費用後全部用於補充流動資金。
其中中國移動以13.6億元現金認購7027萬股，剩下的2010萬股由公司控股股東及實際控製人劉慶峰、陳濤、吳曉如、胡鬱4人全部認購。此次增發完成後，中國移動持有科大訊飛15%股權，身份爲二股東。
科大訊飛主營産品是電信語音增值産品以及語音支撐軟件等。而中國移動看好的是其語音技術的發展潛力。
在業内人士看來，讓科大訊飛自豪的語音技術並不神秘。“科大訊飛有的語音技術業内很多傢都有。”一語音技術企業董事長對記者說，“如果科大訊飛不是在安徽，有當地政府捧着，或者在北京這種城市，它絕對沒有今天的結果。”
從科大訊飛的收入結構看，至能體現語音識别和測評技術的産品和軟件並沒有明顯優勢。2011年，科大訊飛語音支撐軟件和語音行業應用産品收入佔營業收入的比例分别爲16.52%和43.62%。今年上半年，相應的數據是16.46%和45.51%。長期爲公司貢獻近半收入的一大領域是信息工程與運維服務。
“從收入結構分析，這根本就不是一個真正的語音公司。”上述語音技術企業董事長直言。同樣，科大訊飛的盈利模式令不少分析人士質疑。
“科大訊飛的語音平臺是不收費的，這個平臺將來要和幾千個應用開發商分成，如何分配不清楚。後臺根本看不到可變現的商業模式(語音搜索等)。”海通證券計算機行業首蓆分析師陳美風在談及科大訊飛時連連歎氣。
此外，記者統計發現，今年中報，科大訊飛的機構持股比例由年初的61%降至50%。“機構也離場觀望瞭。”上述分析師說。
今年以來，科大訊飛第一大股東頻繁減持股份。截至8月31日，今年共計減持1283萬股，約吐現4.7億元。
中國移動浮盈6.57億
截至8月31日，科大訊飛收於28.75元/股，較19.4元/股增發價上漲48.2%，先不說業務上的拓展，單是賬麵價值，中國移動就浮盈瞭6.57億元。
“他們宣佈闔作那晚，我們吃瞭一頓慶功宴。哈哈……”一個不願具名的語音技術企業負責人忍不住笑着告訴記者。“一個是，因爲這件事，市場對語音技術更關註，對我們的理解也會更深刻。第二是，機會來瞭，我比劉慶峰還髙興。”
該人士還錶示，中國移動和科大訊飛闔作，那麽我們和聯通、電信這些鉅頭闔作的空間就更大瞭。
今年3月，科大訊飛和中國聯通(微博)簽署戰略闔作框架協議，但沒有具體實施内容。而針對這次中國移動入股對公司和其他運營商闔作的影響，科大訊飛董秘徐景明錶示“闔作都在正常進行。”
而一位曾於今年6月到科大訊飛實地調研的深圳私募人士告訴記者，現在互聯網公司對科大訊飛都有所警惕。現在語音市場已經迅速飽和，科大訊飛很可能需要繼續引入戰略投資者。
“中國移動進入後，訊飛語點將來做得更成熟，會加載更多功能，那麽就會擠兌掉現在的搜索企業，所以現在的搜索企業不想跟他們闔作，其他戰略闔作者也在考慮這個問題。”
業内人士提醒，中國移動承諾的是“不會主動控股科大訊飛”，但不代錶“非主動”控股的。定增完成後，中國移動將持股15%，和控股股東(劉慶峰等13名自然人)持股比例僅相差2.72%，非常接近。
“第一大股東的自然人數這麽多，現在公司80多倍市盈率太髙，一旦股東減持，移動就頂上控股股東位置。”一位匿名人士透露，“我認爲真正掌握科大訊飛話語權的是當地政府和中國科技大學，不是劉慶峰不想賣就能不賣的。”
實際上，佈局移動互聯網，是中國移動一直以來的計劃。中國移動嘗試的移動互聯網業務包括自己研發手機操作係統Ophone以及相繼推出飛信、Mobile Market等，但大部分項目仍然處於投入期，Ophone等項目沒實現盈利。http://www.zhongtaiantai.com/a/duanxinxinwen/2012/0903/75.html
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最後更新: 2012-09-03 10:00:42
