[供應信息]主題： 金價下行趨勢不變 ... 發佈者： 漆林
01/05/2012
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金價下行趨勢不變
至近一週黃金呈現先跌後漲態勢，去年12月27日至29日金價曾一度跌破60週線，但1500美元/盎司的重要支撐位獲得支撐後，金價出現連續回昇，並測試1650美元一線的阻力位。
由於美國經濟情況持續好轉，盡管經濟增速預期仍低於其潛在增長水平，但遠遠髙於歐元區，同時美債問題遠較歐元區債務問題可控，因此盡管美元指數近期出現調整，但在支撐其上漲的因素未發生實質性變化之前，其有望繼續上漲並對黃金構成較強壓力。
近年來黃金的供應保持較爲穩定的增長，影響金價供需平衡和價格變動的因素來自於需求變動。首飾需求方麵，盡管印度需求大幅下降但基本被增長的中國需求所彌補，總體來看，全球黃金的消費需求維持在較爲穩定的水平上。投資需求方麵，盡管各國央行仍在增持黃金儲備，但增持量不大，因此對金價的推動作用並不明顯。
近期對黃金需求影響至大的因素是歐元區債務問題。一方麵，2012年一季度歐元區希臘、意大利等國債到期量再次迎來髙峰期，希臘等國債務違約概率提髙將提昇市場的避險需求；另一方麵，由於希臘等國債券至大的持有者爲法國、英國和德國銀行，而違約風險增大將促使其通過回收流動性以及出倉黃金等資産的方式來保證資本充足率，從而打壓金價。
從市場的避險選擇來看，美元正在取代黃金成爲首選。近期美國數據錶現良好，消費和製造業均出現強勁增長，錶明經濟複蘇正在持續。美元的避險功進一步體現，從而削弱瞭黃金的避險功能並對金價構成壓力。這一點從基金持倉中也得到體現。全球至大的黃金ETF-SPDR Gold Trust黃金持倉量自去年12月初以來持續減少，錶明在金價下跌過程中部分投資者已獲利離場。期貨持倉方麵，美元指數淨多持倉繼續增加，而黃金淨多持倉大幅削減，美元延續漲勢的可能性很大。但需要註意的是，反映美國通脹預期的指數國債Tips收益率仍舊維持低位，錶明負利率的狀況仍在維持，而負利率是推昇金價的至大動力，因此對於美國通脹壓力緩解的判斷仍需證實。
綜上所述，歐債問題存在較大風險將繼續推動市場避險情緒的提昇，而美元取代黃金成爲避險首選，並對金價構成壓力。
（作者係浙商期貨分析師）
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最後更新: 2012-01-05 10:14:33
