[供應信息]主題： IPO發審釋放趨嚴信號 預披露時 ... 發佈者： 漆林
01/05/2012
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IPO發審釋放趨嚴信號 預披露時間提前約1個月
發行人應將預先披露時間提前到反饋意見落實後、初審會之前———去年12月30日，證監會發行部、創業闆部聯闔發佈的《關於調整預先披露時間等問題的通知》，隨即在投行圈内引起震動。
據估算，調整後的預披露時間大約可提前1個月左右。而目前，IPO預披露時間在發審委會議召開5天前（不區分工作日與非工作日），與發審委會議公告同步公佈發行人的招股說明書申報稿。
此番將預披露時間大幅前移，證監會“提髙發審透明度、強化公衆監督”的監管意圖已然彰顯。“這一調整看似不顯眼，但非常重要，背後的含義值得各方重視，”東北師範大學經濟學副教授徐敏對經濟導報記者分析，“預披露時間提前，便於社會公衆和媒體更有效地監督發行審核工作，公衆對發行人的監督作用將更加強化。”
擬IPO公司再臨“監督關”
當日，證監會相關負責人在新聞通氣會上錶示，上述《通知》將於今年2月1日實施，同時證監會將一並公佈在審企業列單。這意味着，在2月1日之後，市場各方將有充分時間對擬IPO公司進行分析研究，以及有效的監督。
“IPO預披露製度，無疑是證券發行的重要一環。”徐敏錶示，預披露製度實施以來，媒體和投資者多次揪出IPO問題企業。“然而，由於預披露時點與發審委會議間隔較短，預披露製度的效果未完全發揮，需要繼續強化社會監督對發行人和中介機構的約束力。”
根據目前的預披露製度，一般情況下，週一預披露的週五上會，實際預披露時間隻有4天；而週四、週五預披露的發行人，則在下週一、週二上會，除去雙休日，實際預披露時間僅一兩天。
導報記者註意到，不少擬上市公司都將預披露的時間選擇在週四或週五，縮短實際預披露時間，減少市場的關註，以達到“不知不覺”就過會的目的。
事實上，自2005年預披露製度實施以來，多傢IPO問題公司因在上會前被投資者和媒體揪出問題，至終被發審委否決。但也有一些公司在過會後才“東窗事發”，如立立電子、蘇州恆镹等都是在過會後拿到發行批文，且募集草金已到位、臨掛牌之際才被叫停，在當時引起瞭軒然大波。而預披露時間過短，成爲被訽病的焦點之一。
如今，隨着預披露時間將提前約1個月，媒體和投資者的監督力量勢必越來越強，一些擬IPO公司或將麵臨更加嚴酷的“監督關”。
發行成本勢增
在深圳從事投行工作的張臻對導報記者錶示，一傢擬IPO公司從報送材料到接受發審委審核，持續時間大約爲3-6個月。從流程來看，企業上會大緻包括申請文件受理、見麵會、意見反饋、初審會和發審會等五大步驟。
“據我瞭解，在實際操作中，一些發行人和中介機構誠信意識和法律意識淡薄，沒有充分認識到對招股說明書記載的内容應當擔負的刑事責任、民事責任等法律後果。”張臻說。
據透露，有的對申請文件中記載的内容隨意變更，有的把招股說明書當成企業宣傳手冊來寫，個别企業甚至在預先披露的招股說明書中有重大遺漏。
徐敏也錶示，預披露時間提前，有助於強化招股說明書的法律責任和對中介機構的監管。“發行人招股說明書預披露大幅提前，還可使投資者有更充裕時間閱讀、瞭解、消化相關内容，以更加審慎地作出投資決策。”
據導報記者瞭解，部分擬上市企業在證監會網站預先披露招股說明書後，往往會遭遇到一些舉報信，而此番將IPO預披露時間提至初審會之前，這一狀況無疑將更加顯著，或“逼迫”更多的擬IPO企業在初審會前就主動撤回申報材料。“媒體等也能根據相關舉報對企業進行更充分、深入的調查。由此，發行人和保薦機構麵臨的壓力將隨之增大，無形中也會增加擬上市企業的發行成本。”徐敏錶示。
IPO預先披露時間提前，對投資者而言無疑是一大“利好”。從長遠來看，預披露製度不斷完善則有着更爲積極的意義：將爲我國證券發行製度至終向“註冊製”過渡，奠定堅實的基礎。
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最後更新: 2012-01-05 11:09:14
