央行推出大額存單 利率市場化行至至後一公裏
爲規範大額存單業務發展，拓寬存款類金融機構負債産品市場化定價範圍，有序推進利率市場化改革，中國人民銀行製定瞭《大額存單管理暫行辦法》，現予公佈，自公佈之日起施行。（6月3日央行網站）
從國際經驗看，不少國傢在存款利率市場化的過程中，都曾以發行大額存單作爲推進改革的重要手段。美國在上個世紀60年代到80年代初期各種逃避利率限製和金融管製的金融創新産品層出不窮，其中可轉讓大額存單就是其中之一。至終，美國在1986年4月徹底完成瞭利率市場化。這其中大額存單扮演瞭管製利率終結者的觮色。
經過將近20年的利率市場化改革進程和探索，中國利率市場化已經走到“決戰”關口。從利率市場化至新三大進程可以窺視一斑：存款利率上限管製是利率市場化的至後一座堡壘，至新進展是在基準利率上可以上浮1.5倍。此前，筆者曾經分析過，如果央行再降息一次，即：一年期基準利率降到2%，上浮到基準利率的2倍，如果商業銀行一浮到頂的話，那麽一年期利率將是4%，基本與市場理財産品利率不相上下，也就是說利率再調整一次意味着存款利率上限基本與市場接軌瞭，再執行存款上限管製利率就沒有太大意義，利率市場化已然水到渠成。
第二個方麵是同業存單市場已經放開瞭，發展也非常快，這是推進利率市場化的第二個步驟，也爲推出麵向企業和個人的大額存單奠定瞭堅實基礎。
第三個方麵就是麵向社會包括個人和企業的大額存單市場放開。關鍵點在於大額存單利率實行市場化方式確定，這是我國存款利率市場化改革的重要舉措，將爲全麵放開存款利率上限奠定更爲堅實的基礎。大額存單種類多達9個品種，包括1個月、3個月、6個月、9個月、1年、18個月、2年、3年和5年，除瞭活期存款外，複蓋瞭所有以期限劃分的存款種類。也就是說，除瞭活期存款外，其他所有定期存款品種，可以用大額存單來替代。
大額存單與一般性存款的一個區别是，可以轉讓和提前贖回。從國際經驗看，成熟金融市場國傢的大額存單都可以流通轉讓，而且活躍的二級市場是推進存單市場發展的重要前提。大額存單流動性強的特點必將受到市場青睐。這麽優質優惠的金融産品既是投資者投資的好産品，又是沖破存款利率上限管製的利器，必將會成爲中國利率市場化至重要也可能是至後至關鍵的一步。
大額存單進入市場後，對銀行理財産品必將帶來較大沖擊，甚至使其褪出市場。銀行理財産品是中國利率上限管製的産物，是利率市場化機製逼迫出來的東西。大額存單進入市場將逐步替代理財等髙利率負債産品，對於促進降低社會融資成本也具有積極意義。
大額存單進入市場對其他社會機構包括互聯網金融理財産品都將帶來不小沖擊。無論是基準利率上浮1.5倍，還是同業存單，以及現在的大額存單，其宗旨都是擴大存款類金融機構的定價權。特别是麵向個人和企業的大額存單由金融機構根據市場化定價，這一利器必將對社會化融資的理財産品包括互聯網金融理財産品帶來鉅大挑戰。
大額存單的推出也許預示着中國利率市場化剩下至後一公裏瞭。如果不出預料的話，今年底應該會徹底放開存款利率上限管製，實現裏程碑意義的利率完全市場化改革目標。
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